宋代前期的時候，一直使用的都是以銅幣和鐵幣為主，但是這些錢幣都具有很強的地域性，隨著商品經濟的繁榮，這些幣種已經無法適應和滿足當下的市場環境，于是在10世紀末，四川地區便產生了世界上最早的紙幣——交子。

宋代錢幣——交子

但雖然紙幣的產生在一定程度上解決了市場發展的問題，但紙幣的出現也存在著發行量難以控制的問題。而這個問題的本源，就是紙幣的印刷成本遠低于鑄造金屬貨幣的成本，所以紙幣本身就存在著容易失控的特質。

北宋政府在發行紙幣初期，嚴格按照規定的貨幣制度來運行，促使交子在相當長的一段時間內保持了幣值的穩定，從而也在民間獲得了很好的信任。但是好景不長，隨著紙幣的不斷發行和流通，政府從這其中發現有利可圖，于是便開始以發行紙幣的方式來解決國家的財政困境，加之宋代時期戰事繁多，軍隊耗資靡費，國庫頻繁吃緊，所以政府利用增發交子的數量來解決日益嚴重的國家財政危機是重要的辦法之一。比如在對遼宋問題上，宋朝政府在很長一段時間里就是用貨幣來解決戰爭問題，從而保證國內的和平。

但是，當大量的紙幣充斥在市場上以后，其后果就是造成通貨膨脹，交子貶值為原來的百分之一。而交子的貶值，使得這一貨幣的信用體系受到了質疑。

交子

大觀元年，宋徽宗為了提高紙幣在民間的信用度，便下旨將原來的“交子務”改為“錢引務”，改四川的交子為“錢引”，試圖通過此舉來增強人們對紙幣的信心。但是，宋徽宗此舉并沒有阻止紙幣貶值的步伐。此后不久，宋徽宗又下令嚴格控制“錢引”的發行量，并增加了貨幣發行準備金的儲備以供兌換，在一番努力之后，才逐漸將錢引的幣值給穩定下來。

不過，在戰爭迭起的宋代，軍隊耗資靡費，朝廷再次無節制地增加紙幣的發行量也是意料之中的，所以這錢引在幾十年后，又再次淪為了政府創收的工具。

南宋時期，臨安府發行了一種名為“會子”的紙幣，這種紙幣實際上與交子相差無異，其發行與流通的也是走同一路線。前期的時候，朝廷嚴格遵守貨幣的發行制度，留足貨幣發行準備金以應對紙幣的貶值，而后期同樣是因為戰爭的緣故，朝廷又大肆增加紙幣的印制，從而導致紙幣貶值，物價飛漲，出現了極其嚴重的惡性通貨膨脹事件，“會子”難以繼續流通。

所以綜上所述，我們可以大致將造成宋代通過膨脹歸結為以下三個原因：

宋徽宗趙佶

一、紙幣發行時準備不充分

宋代時期，戰爭迭起，頻繁的戰事對軍費需求很大，而這也是拖垮國家財政的重要原因之一。由于財政嚴重吃緊，朝廷通過大量發行紙幣導致紙幣大幅貶值也是誘發財政危機的重要一環。紙幣的貶值，則是由于紙幣在增印后準備金嚴重不足導致其不可兌換，從而失去了原有信用造成的。

宋代朝廷規定紙幣的價值并強制其流通，當然了，最初都是備有足夠發行的準備金并允許兌換為包括金屬貨幣在內的其他有價值的幣種，但是在皇權至上的封建社會，統治者為了緩解當朝的財政問題，在不增加準備金的情況下而超額發行紙幣是很正常的事情。

而此時，超額發行的紙幣就成為了不可兌換的信用貨幣，市面上出現了大量的紙幣，從而便將準備金的比例給稀釋掉了。政府的法令只能規定紙幣的面值，卻始終無法在紙幣超額發行的情況下，保證它的實際價值或者是購買力。這樣一來，便會使得民間百姓的財產得不到保證，政府也沒有什么切實可行的辦法來避免由于紙幣超額發行所帶來的通貨膨脹的問題。

會子

二、紙幣發行時沒有合理的數量控制

我們上文說到，宋代的紙幣最初在發行的時候便制定了一系列較為完善的貨幣制度，尤其是對紙幣的發行量做了很多細致的規定。但是，隨著時間的推移，這一制度便遭到了破壞。

我們知道，貨幣本身所具備的價值屬性能夠使之成為商品間的流通媒介，而在金屬貨幣時期，金屬本身就是具有一定價值的商品，并且在一定程度上物化了一定量的社會勞動時間。宋代時期，商品經濟繁榮，金屬貨幣已經無法適應商業的發展，于是便在此環境下催生出了紙幣。但就在紙幣取代金屬貨幣之后，發行準備金不足而以朝廷的信用作為擔保的紙幣化身為不可兌換貨幣逐漸占領了宋代貨幣的舞臺，并可以用其來兌換一定量勞動價值。

但是我們說到了，這種貨幣在發行時由于準備金不足，一旦發行數量失控，持續超發便會導致其真實的購買力下降，而百姓以勞動時間來換取財富的形式，也將在無形之中被掠奪干凈。當市面上流通的紙幣遠高于實際需求的時候，惡性通貨膨脹便出現了。

《清明上河圖》中的宋代集市

三、國家財政收入過度依賴于紙幣發行

嚴格來說，大宋朝廷發行紙幣本身是有利可圖的，但這種收益只是通過發行貨幣來獲取。為何這么說呢?

我們知道，朝廷根據自身需要印制本身就不具備任何價值的紙幣，為了在民間獲取信任，之后便要求百姓依照紙幣上所標注的價值來支付相應的商品或者是勞務，百姓在拿到紙幣之后又再去兌換自己想要的商品或勞務。這樣看來，朝廷發行紙幣就是在零成本創造財富。就如同沈佳音在其著作《中國古代貨幣發展中的財政因素》中說的那樣：

“集權統治的模式使得中央的行為較少受到律法約束，強調財政職能作為制定貨幣政策的出發點和落腳點，使得貨幣天然的流通手段和價值尺度功能弱化。”

所以，當出現非經濟因素導致的財政緊縮問題時，紙幣如果一旦超出市場實際需求，那么則必然會造成通貨膨脹，從而引發經濟危機。